我国的PVC生产工艺主要有电石法、乙烯法两种。其中电石法产能占比在75%-80%，产能主要分布在富煤的西北地区。乙烯法产能当前主要分布在东部沿海地区。
电石法PVC工艺流程如何？
顾名思义，电石法制PVC的主要原料是电石。煤炭隔绝空气，高温烘烤，脱水、脱气，300摄氏度后变软出油后成为兰炭。兰炭与石灰石（主要成分为碳酸钙CaCO3）生成电石，电石的学名为碳化钙（CaC2）。电石与水反应生成乙炔，乙炔（C2H2）再与原盐生成的氯化氢（HCL）生成氯乙烯（C2H3Cl）单体（vinyl chloride monomer, 简称VCM），氯乙烯再进行聚合，成为聚氯乙烯（polyvinyl chloride，简称PVC）。
电石法PVC的成本如何构成？
电石法PVC的单耗如下图。按照2021年9月7日的电石、原盐价格来估算，生产1吨PVC需要电石的成本约为7452元，原盐143元/吨。按照单耗可以推算出，电石在PVC成本端的占比在80%左右。
回顾今年电石的价格路径我们可以看到，电石价格一路从3500元/吨附近涨至5500元/吨附近，按照我们的估计，对应PVC价格从6100元/吨附近涨至9600元/吨附近。与实际西北地区外销价格从6800元/吨附近涨至9300元/吨附近较为接近。
自此我们可以看出，今年PVC价格的上行，虽然有供应端在2月、5月以及7-8月的扰动，但成本端大幅上行仍是一个重要因素。
通过上述分析，我们还可以看到，实际PVC外销价格与估算的PVC价格之间的价差从年初的700元/吨左右缩窄只近期的-300元/吨，意味着近期外采电石生产PVC的企业成本压力逐渐增大。电石自给的企业将更好地受益于今年PVC价格的上涨。
电石后市展望
在碳达峰、碳中和的大背景下，受制于能耗控制政策，电石预计未来1-2年内都将是偏紧的状态。从成本端来看，我们对PVC中期维持偏乐观的观点。短期来看，当前电石价格下，9500元/吨左右有支撑。但随着电石法PVC成本逐步走高，煤制乙烯、石油制乙烯到PVC的路径或值得关注。
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